暑期檔泡湯，剛見轉好的影視製作行業再遭債務危機

但捲土重來的禽流感讓一切再度陷於未知。現階段認為，德爾塔禽流感能否及時控制，負面影響著整個影視製作行業三季度的宿命。

萬達一季度業績預期扭轉非常大程度上得益於電影票房破40億的《唐探3》。相似的，大力佈局電影業務的華策一季度能實現業績預期轉好，也有新年檔影片《刺杀小说家》的關鍵功績。

電視劇集市場一季度的清冷更多是出於環境所限，大量獻禮劇聯播外加7月建黨100十週年的結點在，聲量和信用風險都很大的經典作品都被網絡平臺相對推遲到三季度。

才剛過去的7月，全省電影票房上證指數僅32億，刷新近8年來的新高（去除年特殊情形），大眾觀影熱誠大幅度倒退。

編輯|友子

截至6日下午，全省中高風險省份減少到192個。禽流感蔓延、大片撤檔、上座受到限制……不但意味著去年的暑期檔正式泡湯，剛見轉好的影視製作行業也再度遭受債務危機。

相比之下，2019年7月《哪吒之魔童降世》公映兩週後就以13億電影票房登頂當月電影票房亞軍。當月破10億的影片還有《扫毒2》，除此之外《狮子王》《银河补习班》《蜘蛛侠：英雄远征》兩部當月電影票房都少於7億。

綜藝節目方面，土豆網的《这就是街舞4》、芒果的《披荆斩棘的哥哥》、愛奇藝《蒙面舞王2》和B站的綜藝節目現階段都排播8月，《奇葩说8》也已在愛奇藝開放預約，百度視頻《脱口秀大会4》也步入了宣傳期。

除此之外禽流感引致的攝製週期的縮短也在一定程度上負面影響了劇綜的製作和排播，比如說迷霧小劇場要到年初面世，一定程度上也是因為部份經典作品仍未順利完成製作。

這首先彰顯在太陽光、萬達、華策等頸部公司盈利的迅速衰退。

截至8月6日，包含太陽光、萬達、華策、ST北文、貓眼、金逸在內的掛牌上市影視製作子公司都已公佈了一季度業績預期預告。

2019年暑假《狮子王》和《蜘蛛侠：英雄远征》在7月共帶來了少於15億的電影票房，2018年的《摩天营救》和《侏罗纪公园2》7月電影票房共計近8億。而去年倍受期盼的《黑寡妇》，最終未能在大陸市場同步。

如果說影片市場的疲軟還情有可原，那么上週劇綜市場的疲軟，就讓人看不懂。

暑期檔劇綜爆款去哪了？

惟一大爆的《山河令》題材相對敏感，後續的耽改迫於壓力並未能接上棒。從原著開始就劍走偏鋒的《司藤》更是難於複製。

本就慘淡的暑期檔遭遇禽流感再次打擊，院線影片行業接下來很難熬。

從已公佈的業績預期預告中能看見，經歷過去年禽流感的重挫後，今年影視製作行業的恢復是裸眼可見的，絕大部分子公司在今年一季度都實現了利潤，甚至利潤額要少於禽流感前的2019年同期。在數娛君統計數據的9家子公司中，僅有ST北文和金逸在一季度繼續虧損，但虧損面也在收窄。

近年來暑假必有爆款綜藝節目已成為定番。最先的《中国新说唱》，之後是《乐队的夏天》，今年是《浪姐》。電視劇集方面，《亲爱的，热爱的》《隐秘的角落》等都是在7月火災。

禽流感前原本差距還算可控的院線子公司，一季度的分化也很顯著。一季度院線股金逸影視預計繼續虧損6500-7600萬，儘管較之上年虧損的3.14億大幅度收窄，經營情況依然沒有衰退到禽流感前——金逸2019年利潤5000萬，2018年利潤8000萬。

金逸在業績預期預告中沒有公佈去年電影票房總收入，其Q1電影票房總收入為3.8億，和禽流感前的一年相差無幾，但Q2情形不悲觀——5月的深圳禽流感引致深圳、東莞等票倉衛星城的電影院集體關門。截至業績預期預告發布前的7月14日，金逸尚有26家電影院還在暫停營業，佔其直營電影院的近15%。

歡瑞一季度盈利1000萬，儘管是轉虧為盈，但也沒有恢復到禽流感前的2019年，當年同期淨利潤為1800萬。

更別說2018年《我不是药神》在7月收穫了少於28億的電影票房。除此之外《西虹市首富》當月電影票房12億，《邪不压正》《摩天营救》當月電影票房超5億。

好在從七月上線和相繼正式宣佈定檔的劇綜經典作品能發現，三季度劇綜市場關注度將有所改善。

出口片的缺少也是負面影響7月電影票房，乃至一季度電影票房的關鍵不利因素。

但對比相同影視製作子公司的業績預期也能顯著發現，頸部影視製作子公司憑藉著製作能力、發售渠道、抗信用風險能力等各方面的競爭優勢，恢復態勢顯著比二四線子公司更為快速。

相比之下，肩部影視製作子公司的衰退較為較慢，甚至有被落下的信用風險。這一點從華策、慈文、歡瑞四家老牌電視劇集子公司的對比中能顯著窺見。

最大票倉暑期檔泡湯，

在《白蛇2:青蛇劫起》《俑之城》《大头儿子和小头爸爸4》《济公之降龙降世》等數部話題動畫電影中，最終成功破億的動畫電影僅有《白蛇2》一部。即使是這最受關注的一部，也並沒有充分發揮出《白蛇》的IP競爭優勢，現階段本片電影票房剛過4億。

數娛君梳理了9家掛牌上市影視製作子公司一季度業績預期預告，注意到一季度各家掛牌上市影視製作子公司的業績預期是在大幅度轉好的，特別太陽光、萬達、華策、貓眼等頸部子公司盈利預期都顯著超越禽流感前表現——一季度太陽光淨利潤率至少4.5億，萬達一季度盈利超6億，貓眼利潤率3.5億+，華策一季度淨賺少於2億，都超越了2019年同期。

由此看來，去年一季度影視製作行業的確顯著回升，但機會更多被頸部影視製作子公司把握住了。禽流感將影視製作行業的信用風險進一步放大，頸部子公司依靠自身的競爭優勢搶佔市場和資源，資本更也傾向於向抗信用風險能力更強的頸部子公司。行業趨於激進之後，同樣遭遇債務危機的二四線子公司在競爭優勢不顯著的情況下更顯弱勢。

“中高信用風險省份電影院暫不開放，低信用風險省份上座率不少於75%。”

這種的情形，除了環境因素，更彰顯出了一季度市場轉型期的尷尬。

8月5日，國家電影局公佈了《关于进一步加强当前电影院疫情防控工作的紧急通知》。而就在這則通告公佈前一天，北影節宣佈延後舉行，原先的暑期檔救市大片《长津湖》完結觀望正式宣佈撤檔……

特別麻煩的是，許多這時候院線子公司同時也是影片的投資方、出品方。早前王長田在上影節就談及了影片行業發生了三角債的問題。但現階段隨著行業繼續受挫，誰也不曉得此種情形何時能完結，又該怎么完結。

日前百度的《云南虫谷》《余生请多指教》《扫黑风暴》兩部大戲先後定檔，正在播映的《你是我的荣耀》也引發一定關注。而隨著疼愛小劇場和戀戀小劇場甜寵類電視劇集告一段落，四季度《理想之城》《特战荣耀》《人生若如初见》等大體上量經典作品將相繼上線愛奇藝，再接下來就是大眾期待已久的迷霧小劇場。

慈文和歡瑞世紀去年一季度也轉虧為盈，但兩者的業績預期較之於各自2019年的業績預期還相差很大。

禽流感捲土重來，影視製作行業又陷於了新一波不確定性中。

去年一季度，太陽光銷售收入主要是來自《人潮汹涌》《明天会更好》《你的婚礼》《阳光姐妹淘》五部電影，五部電影票房共計16.97億。

金逸和橫店的資產負債率攀升更加顯著。1季報披露顯示，金逸資產負債率已經達至82.88%，而過去五年年中時期金逸的資產負債率都在39%下列，今年月底的資產負債率漲到45%。橫店影視Q1的資產負債率也達至了72%，今年月底這一數字還在46%。

數娛君對比過去三年7月電影票房表現後注意到，除了禽流感不利因素外，去年暑假院線電影票房大幅度倒退能總結為：頸部大片缺少、肩部影片乏力，外加出口大片缺少。

院線子公司的資產負債率也在顯著飆升。截至Q1，萬達資產負債率已達69.08%，這較之於今年年中的49.74%下降將近20%。

作者|林洛

牽涉電視劇集內容的影視製作上市公司中，特別是華策和完美世界一季度都有大量的電視劇集上線，那些電視劇集主要集中在兩大類別：古裝劇大IP、獻禮/主旋律題材以及小效率的甜寵劇。

國產商業大片繞道、引入片缺少，或許給國產動畫電影留下非常大空間，去年暑假有十幾部國產動畫電影片定檔，創歷年來歷史紀錄。但從7月數部動畫電影片的電影票房表現上看，所謂井噴、崛起還是假象。

華策的影片存貨包含《寻秦记》和《反贪风暴5》，萬達存貨中規模最大的當屬陳思誠主演的《外太空的莫扎特》，而ST北文最受關注的《封神》《749局》，迄今仍沒有定檔消息。

建黨100十週年的特殊環境，為去年7月院線影片打下了主旋律的基調，但真正暢銷的主旋律大片並不夠，無法撐起市場上證指數。截至7年底，除《中国医生》破12億外，《1921》破4億，而《革命者》則止步1.3億。

但今年直至7年底，才有百度、愛奇藝、芒果的幾檔饒舌電視節目發生，但現階段聲量都比不上往年。而電視劇集方面，迄今沒有真正象徵意義上的爆款發生，包含幾大網絡平臺力推的小劇場，也都未能發生能媲美去年的爆款。

去年7月上映48部新劇，數目刷新過去5年之最，但破1億的電影只有6部，且破10億的僅有1部《中国医生》，電影票房為12億。

業績預期預告公佈後沒多久，8月2日金逸尾盤公司股價刷新發展史最高。

由此，不論是上週冷清的影片行業，還是難見爆款的劇綜市場，在經歷了去年三季度和今年一季度的籌備和衰退後，上週已經相繼開始返回正軌。

業績預期預告顯示，一季度華策預計銷售收入2.06億到2.35億元，較之上年的1.47億快速增長了40%-60%。而在2019年，華策同期虧損了5800多萬元。

截至8月5日，2021年暑期檔累計電影票房僅為57.9億，僅有2019年同期120億的三分之一還不到。特別慘烈的是，7月全省電影票房僅為32.28億，總出票量8838萬本，刷新了2014年以來的新高。

去年一季度慈文預計利潤1200萬-1800萬，其上年虧損621萬。而2019年一季度慈文利潤8499萬，是去年利潤的4倍多，業績預期大幅下滑較為明顯。

從暑期檔和接下來電影的定檔情形上看，今年禽流感引致攝製工程進度中斷的負面影響已經漸漸顯露出。

院線影片遭受“惡性循環”

院線的問題，與整個影片行業密切相關。如缺乏大片將直接負面影響電影院的投資收益，電影院電影票房受負面影響，發售方和製片方的資金回收也會受負面影響，製片方難以回收效率也將負面影響新經典作品的研發和製作，隨即進一步負面影響發售和電影院。這其本質上是個惡性循環。

雖然萬達一季度利潤扳平2019年同期，但一年業績預期預告顯示，一季度萬達院線的電影票房總收入為35.3億，較之於2019的49.7億、2018年的50.3億少了近15億，差不多一半。

落伍的大古裝劇，如《长歌行》《大宋宫词》《千古玦尘》不達市場預期。主旋律獻禮劇扎堆，《山海情》《大江大河》《理想照耀中国》這種的精品，但更多播映後悄無聲息；除此之外就是扎堆全網的甜寵劇，規模和受眾決定此類劇多是小而美，難出爆款。

華誼兄弟一季度淨利潤預計在4.5億-5.3億元之間，而2019年同期太陽光盈利是1.05億。

那個數字較之於太陽光2019年一季度的28.16億和2018年一季度的48.4億隻不過相差較遠，但較之當年的《疯狂的外星人》《唐探2》等大投資經典作品，去年這兩部電影效率較低，高性價比較高，且太陽光是兩部電影第二齣品方，帶來了更高分為。

伴隨著中高風險省份電影院關停和救市大片《长津湖》延後，在許多院線人認為，去年暑期檔已經提早宣告完結了。

數娛君融合財報注意到，儲備相對較多的太陽光當下還有超10億的存貨，其中包含張藝謀主演《狙击手》《坚如磐石》以及青春片《十年一品温如言》《五个扑水的少年》等，除此之外還有三部動畫電影《冲出地球》《深海》。原訂於7月30日的《狙击手》臨時撤檔，後三部青春片原訂七夕和十四公映。

萬達今年一季度業績預期也大幅度轉好，預計利潤6.2億-6.8億元，在去年淨虧15.67億的基礎上大幅度扭虧為盈，更關鍵的是對比其2019年同期利潤5.24億也是在快速增長的。

電影院裡夏日寒意逼人，電視節目、互聯網上的電視劇集綜藝節目也不見關注度。不但發生了難得一見的暑假劇荒，往年那一刻已經熄滅冬季的選秀、音綜爆款也遲遲不知去向。

但與此同時，金逸影視製作、慈文傳媒、歡瑞世紀等肩部子公司恢復較慢。金逸公司股價甚至在8月2日尾盤刷新發展史最高。可見禽流感重挫之後，影視製作行業的分化正在快速。